从"女股神"Serenity学供应链瓶颈投资法 —— CPO+A股传导标的全拆解

谁是 Serenity

最近两周，X（Twitter）上一个叫 Serenity（@aleabitoreddit）的交易员彻底刷屏了。

公开数据显示，他的 **2026 年 YTD 收益一度超过 1,116%，持仓 25 只股票，胜率 100%**。

更离谱的是，他不是一个炒情绪的 meme 币赌徒——他是一位前 AI 研究科学家、RISC-V 基金会成员，自称 2018 年拒绝了英伟达 AI 团队的 offer（当时股价 6 美元）。

“我让 Gemini 来挑战我的论点。”

这不是一句口号。他的整个投研流程就是：手绘全球供应链地图 + AI 交叉验证压力测试 + 事件驱动映射。

他的核心研究全部免费公开在 X 上，不卖课、不带单群、不做付费订阅——只卖一份 1 美元的 Excel。

被路透社、彭博社、金融时报直接引用，X 粉丝超过 12 万（截至发稿），且还在快速增长。

核心方法论：Chokepoint 瓶颈投资法

Serenity 和华尔街主流分析师完全反向：

	华尔街卖方	Serenity
方向	从大公司往下看（NVDA → 供应链）	从瓶颈点往上反推（材料 → 应用）
部门	TMT/材料/光学各管各的	跨市场跨领域跨地缘一体化
工具	Excel + 彭博终端	手绘地图 + AI 压力测试
标的	大盘蓝筹、行业龙头	中小盘非共识、Tier 3 供应商

什么是 “Chokepoint”？他自己的比喻：

“就像霍尔木兹海峡之于全球石油——全世界 20% 石油经过那里，卡住那里就卡住所有人。”

核心逻辑链：

AI 算力爆发
  → 需要更快光互连（1.6T）
    → CPO（共封装光学）是必经之路
      → CPO 每个关键子环节都存在极度窄口的供应商
        → 这些窄口就是"chokepoint"

普通人看 AI 的路径：大模型 → 应用 → 云厂商 → GPU → 数据中心

Serenity 看 AI 的路径：GPU 的衬底材料 → 光模块的外部光源 → 连接芯片 → …

他要找的是第二层、第三层的最小市值瓶颈节点。

公开持仓全景图

Tier A：早期成名股（已大幅上涨，仍有目标空间）

代码	公司	领域	目标价	时间框架	备注
NBIS	Nebius Group	AI 算力云	$400	1年	当前$92，AI算力云最纯标的
RKLB	Rocket Lab	航天	$500	5年	当前$43，一年内已涨+453%
CRCL	Circle	稳定币基础设施	$150	8个月	当前$72
ALAB	Astera Labs	PCIe 连接芯片	$250	6个月	当前$143
MU	美光科技	内存	—	—	内存轮动核心
AAOI	—	光通信	—	—	光通信轮动
LITE	—	光通信	—	—	光通信轮动
COHR	—	光通信	—	—	光通信轮动

Tier B：5 个隐藏 Chokepoint（核心 Alpha 来源）

这 5 只才是他收益率爆炸的真正来源。

1. AXTI（AXT Inc）— 磷化铟衬底

Chokepoint 逻辑： 全球 InP 衬底约 40% 份额，所有高端光器件（CPO 激光器、量子点）必须的底层材料。

催化事件：

2025 年 2 月，中国对磷化铟实施出口管制
2026 年 1 月，许可证进一步收紧，公司变为”国家安全级别战略资产”
从 $12 涨至 $70，浮盈约 1000%

“如果你卡住了磷化铟，就卡住了全世界所有高端光模块的生产。”

2. VPG（Vishay Precision Group）— 人形机器人传感器

Chokepoint 逻辑： 人形机器人核心传感器供应商，占每个机器人 BOM 的 3-9%。

估值空间： 当前营收约 $300M，估算最终可吃 $8.5B 营收 = 28 倍空间

催化事件： 人形机器人量产从 1000 台 → 10 万台时，VPG 是少数不可替代供应商。

3. Soitec — SOI 衬底

Chokepoint 逻辑： 自述”genuine monopoly over SOI substrates for CPO”，连日本信越化学都要从它获得授权。

估值： 当前 1x PB、2x PS，深度低估。

催化事件： 43 欧元附近建仓后单日大涨 16%。

“当 CPO 真正切换时（2027-2028），Soitec 收的就是’基础设施税’。”

4. SIVE（Sivers Semiconductors）— CPO 关键 IP

Chokepoint 逻辑： CPO 外部光源连续波激光器核心 IP 持有者。

催化事件：

2026 年 4 月 15 日，Jabil 宣布合作开发 1.6T LRO 光模块（2.5 倍能效优势）
5 月 19 日获 CHIPS Act 资金 660 万美元
建仓后单日暴涨 73.78%

预判： CPO ramp 前会被博通（AVGO）或 Marvell（MRVL）收购。

5. LPKF — 玻璃芯基板（GCS）

Chokepoint 逻辑： Soitec 的姊妹供应链，配合 SOI 衬底做 CPO 基础设施。单价低但数量级巨大。

欧股 & 台股覆盖

代码	公司	领域	备注
RPI	Raspberry Pi	硬件	首日涨27%，财报日再涨44%
SIVE	Sivers	CPO IP	瑞典公司，已被CHIPS Act注资
FOCI (3363)	—	微透镜/光纤阵列	台股，英文世界第一个与CPO系统性挂钩
稳懋 (3105)	—	砷化镓代工	台股
TSEM	高塔半导体	化合物半导体	以色列

Bottleneck 轮动时间线

Serenity 不是同时押注所有环节，而是按时间线轮动，比机构早 3-6 个月：

阶段	时间	布局方向	标的
第一阶段	2025 H2	抢内存	SNDK、Samsung、SK Hynix、MU
第二阶段	2025 Q4 - 2026 Q1	抢光通信	AAOI、AXTI、LITE、COHR
第三阶段	2026 Q2 - 现在	抢硅光衬底	SOI、SIVE、AXTI、LPK、VPG

两条 5-10 年大主线：

CPO（共封装光学）：InP 衬底 → SOI 衬底 → 玻璃基板 → CPO IP
人形机器人：传感器（BOM 3-9%）是少数不可替代环节

A 股传导标的推导

⚠️ 重要声明： Serenity 本人未提及任何 A 股标的，其研究覆盖范围是美股、台股、欧股、日股。以下 A 股标的均为基于其 Chokepoint 框架的逻辑推导，需独立研究验证，不构成投资建议。

根据 Serenity 的供应链瓶颈地图，我推导了以下 A 股对应的传导链：

1. 磷化铟衬底 → 化合物半导体材料

Serenity 的 AXTI 逻辑核心是”中国出口管制 + 全球 40% 份额 = 供给刚性”。A股中：

A股标的	代码	对应逻辑	备注
云南锗业	002428	磷化铟上游原料（锗）	中国锗出口管制是InP涨价根源
博迁新材	605376	先进半导体材料	布局化合物半导体领域
有研新材	600206	化合物半导体衬底	国内有InP/GaAs衬底产线

2. SOI 衬底 → 硅基材料

Soitec 在 CPO 衬底近乎垄断，A股中：

A股标的	代码	对应逻辑	备注
沪硅产业	688126	国内最大硅片供应商	布局SOI硅片
立昂微	605358	硅片+化合物半导体	兼具Si衬底和GaAs/InP
神工股份	688233	大尺寸硅片	SOI外延片有技术储备

3. 光通信/CPO → 光模块及器件

Serenity 强调 CPO 是 AI 算力的”必经之路”，A股光通信产业链：

A股标的	代码	对应逻辑	备注
中际旭创	300308	全球光模块龙头	800G/1.6T光模块量产
新易盛	300502	高端光模块	1.6T产品已送样
太辰光	002698	光纤连接器/光器件	CPO基础设施
剑桥科技	603083	光模块	CPO概念核心标的
源杰科技	688498	光芯片/激光器	类似SIVE的CPO激光器逻辑
天孚通信	300394	光连接器件	CPO光引擎平台

4. 玻璃芯基板（GCS）

A股标的	代码	对应逻辑	备注
沃格光电	603773	玻璃基板	国内玻璃基板技术领先
凯盛科技	600552	UTG/玻璃材料	新型显示+半导体玻璃基板
蓝特光学	688127	光学元件	微透镜阵列，类似FOCI逻辑

5. 人形机器人传感器

A股标的	代码	对应逻辑	备注
柯力传感	603662	称重传感器龙头	向机器人力传感器拓展
申昊科技	300853	智能传感器/机器人	机器人巡检传感器
汉威科技	300007	传感器平台型公司	MEMS传感器+机器人感知
奥普特	688686	机器视觉	机器人视觉传感器

A股传导链总览图

Serenity Chokepoint 框架
│
├── CPO（共封装光学）
│   ├── InP衬底 → 云南锗业(002428) / 有研新材(600206)
│   ├── SOI衬底 → 沪硅产业(688126) / 立昂微(605358)
│   ├── 光模块 → 中际旭创(300308) / 新易盛(300502)
│   ├── 光芯片/激光器 → 源杰科技(688498)
│   ├── 光器件 → 太辰光(002698) / 天孚通信(300394)
│   └── 玻璃基板 → 沃格光电(603773) / 蓝特光学(688127)
│
└── 人形机器人
    ├── 力传感器 → 柯力传感(603662)
    ├── 智能传感器 → 申昊科技(300853) / 汉威科技(300007)
    └── 机器视觉 → 奥普特(688686)

跟单 vs 学方法

雪球和知乎上已经有大量人在讨论”如何跟单 Serenity”，但有一个非常残酷的事实：

Serenity 1,116% YTD 是真的，但你的跟单收益大概率不到他的 1/10。

原因很简单：

他的 alpha 在”信息合成的速度”，不在”标的选择”
公开后散户跟单时往往已涨到 1.5 倍
VPG、SIVE 等 $300-600M 小盘，单日 ±15% 是常态
真正仓位信息有 3-7 天时间差

正确姿势：跟方法论，不跟单。

学他的三招：

信息合成 — 把碎片产业链信息串成瓶颈地图
找新角度 — 别人看 GPU 时你看衬底/原料
机构轮动 — 抢在机构调研团完成前买入

四大风险提示

风险类型	具体说明
小盘波动率	VPG、SIVE 等小盘单日 ±15% 是常态，1,116% 收益的另一面是单日可能 -30%
跟单时间差	公开后已涨 1.5 倍，”看到他买”和”买在好位置”是两件事
时间表风险	基于 2027-2028 CPO 切换+机器人量产，若推后 1-2 年，小盘进入估值压缩
身份不可验证	完全匿名，业绩自报无审计，过去十年类似 KOL 大多没有好结局